企业并购融资有哪些支付方式?

　　企业并购支付方式 并购的支付方式主要有现金支付、股票支付和综合支付方式。

　　1. 现金支付现金支付指收购公司直接使用一定数量的现金来收购目标公司的资产或股份。现金支付最突出的特点就是时效性，由于该支付方式比较容易为目标公司股东所接受，所以在价格谈定之后，一般可以很快地完成交易，有效地节省了并购时间。现金支付中，由于交易完成后目标公司的股东不再持有新公司中的股份，因此他们既不承担并购前的交易风险也不承担并购后的运营风险。 现金支付的优势是显而易见的：首先，现金收购操作简单，能快速完成并购交易。其次，现金支付是最清楚的支付方式，目标公司可以将其虚拟资本在短时间内转化为确定的现金，股东不必承受因各种因素带来的收益不确定性等风险，因此有利于快速促成并购交易。

　　2. 股票支付

　　股票支付指收购公司以自己公司的股票作为支付工具换取目标公司的股权。利用股票支付的收购公司需要增发新股，一般来讲又涉及发行固定数量的股份还是发行固定价值的股份。 股票支付的优点主要表现在：首先，具有减轻财务压力，适宜大规模并购的优势。对并购公司而言，股票并购不需要即时支付大量现金，不会挤占公司营运资金，购并后能够保持良好的现金支付能力。

　　因此，股票支付可使并购交易的规模相对较大。其次，原股东参与新公司收益分配。采用股票并购完成交易后，目标公司的原股东不但不会失去其股东权益，还可分享并购后联合公司可能产生的价值增值的好处，有利于促成并购交易。最后，延期纳税的好处。与现金支付方式比较，股票并购无须过多地考虑税收规则及对价格安排上的制约。股票并购也存在很多不足，其主要表现为：控制权风险、收益稀释风险、交易风险等。

　　3. 综合支付。

　　并购方使用现金、股票、公司债券、可转换债券、认股权证等多种形式支付给目标企业。合理搭配各种方式能扬长避短。

并购融资风险有哪些?

　　融资方式按融资资金类型可以分为权益融资、债务融资和混合融资三大类。各融资方式具有以下不同的风险。

　　(一)并购中的权益融资风险

　　1、内部融资风险

　　内部融资的筹资成本最小，且筹资速度快，仅从成本角度考虑，应当成为并购融资的首选。但仅依靠内部融资也有很大的局限性：首先，企业并购需要的资金量较大，而企业的内部资金(主要指留存收益)往往有限;其次，企业的内部资金一般都有其必要的用途，如日常经营、弥补亏损、研发投资等，若被并购大量地占用，可能会危及企业的经营发展;最后，若大量使用内部资金，尤其是流动资金，会降低企业对外部环境的应变能力。

　　因此，内部融资一般不作为企业的主要并购融资方式。

　　2、股票融资风险

　　增发、配股等形式的普通股融资可为并购筹集大量资金，同时由于没有到期日和固定的利息支出，财务风险较小，可以成为企业并购较好的融资渠道。但普通股融资的风险也很突出。

　　(二)并购中的债务融资风险

　　1、发行债券融资风险

　　债券融资最大的风险在于还本付息的压力，即增加财务风险。企业在利用债券融资时需要有一定的限度，当企业的负债率超过一定程度时，财务风险会随资产负债比率的上升而迅速加大，资本成本也会迅速上升。所以，并购方在使用债券融资方式并购前，需要正确估计自身的资本结构和偿债能力。此外，负债融资会影响企业信誉，债权人在发现企业资产负债率提高时可能提前兑现债券，影响企业并购。最后，我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%，融资额受到一定的限制。

　　2、金融机构信贷融资风险

　　在我国，金融机构信贷是并购资金来源的主要渠道。通过商业银行、投资银行、保险公司以及大型国际财团等拥有强大资本实力的金融机构可以筹得巨额资金，足以进行标的金额巨大的企业并购。同时，该方式又具有灵活性，借款的期限、金额及利率都可以协商，且贷款种类丰富，既有短期无息贷款，也有长期贷款、循环贷款等。

　　(三)并购中的混合融资风险

　　1、可转换债券融资风险

　　企业并购中利用可转换债券融资有明显优势，比如可降低融资成本、相对较低的利息负担、未来转股后本金不需偿还以及提供了高于当前股价发行普通股的机会。可转换债券的好处主要体现在债转股上，然而，其融资风险也主要源于债转股，因为债转股会改变公司的资本结构，使股本迅速增加，有可能稀释原有股东的控制权;此外，债转股若遇到转换期内股价持续走高或持续降低以致远离执行价格等情况时，可能会给企业带来财务危机。

　　2、认股权证的融资风险

　　认股权证的好处是既可以延期支付股利，又能为企业提供额外的股本基础。其主要缺点是：①认股权证的执行价格一般比发行时的股价高出20%～30%，但如果将来公司发展良好，股票价格大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失;②认股权证的行使有可能稀释原有股东控制权;③附带认股权证的债券的承销费用高于普通债券融资。

　　3、可转换优先股的融资风险

　　在大型并购中，企业若已承担了大量债务，可以考虑发行可转换优先股来调整资本结构，降低财务风险。但是，优先股的税后资金成本要高于负债的税后资金成本。由于优先股股东往往负担了相当比例的风险，却只能收取固定的报酬，因而在发行效果上不如债券。混合融资的融资风险具有滞后性，短期内体现不明显，但如规划不周未来就会给企业带来财务危机。企业并购资金需求大，混合融资方式一般是辅助融资，应用需谨慎。