08年以来，一面是通胀的居高不下，一面是存款利率的按兵不动，使得存款负利率的态势不断恶化。以5月份为例，1年期定期存款名义利率为4.14%，扣除5%的储蓄所得税以后利率为3.93%，相比于7.7%的物价水平，负利率高达3.77%.在债券中，企业债是值得关注的品种，以即将发行的万科债为例，其票面利率可能高达7%，如果按照储蓄税5%征税，那么税后利率高达6.65%，完全可以战胜通胀。然而在07 年7月，虽然国家下调了储蓄所得税税率从20％至5％，而企业债所得税税率仍保持在20％，使得企业债的收益率大打折扣。我们认为，政府可考虑调低个人投资者投资企业债的适用税率。

　　08年以来，通胀屡创新高，目前已经连续10个月位于6%以上。而由于近期成本油的再次大幅提价，将广泛增加各类产品的生产成本，估计未来通胀可能长期保持高位。

　　一面是通胀的居高不下，一面是存款利率的按兵不动，使得存款负利率的态势不断恶化。以5月份为例，1年期定期存款名义利率为4.14%，扣除5%的储蓄所得税以后利率为3.93%，相比于7.7%的物价水平，负利率高达3.77%.

　　实际负利率的情况如此严重，而定期储蓄存款增速还在不断增加，反映出的是我国老百姓的无奈，因为缺乏有吸引力的投资机会，只能把钱放在银行，放任其贬值。尤其是今年的股市暴跌，使得国民的个人财产遭受了极大的吞噬。

　　相对于股票而言，储蓄或购买债券是比较安全的投资方式。其中3年期储蓄和凭证式国债的税前收益率分别为5.4%和5.74%，税后收益率分别为5.13%和5.74%，仍不抵今年6.7%左右的预期通胀率。

　　在债券中，企业债是值得关注的品种，以即将发行的万科债为例，其票面利率可能高达7%，如果按照储蓄税5%征税，那么税后利率高达6.65%，完全可以战胜通胀。然而在07 年7月，虽然国家下调了储蓄所得税税率从20％至5％，而企业债所得税税率仍保持在20％，使得企业债的收益率大打折扣。我们呼吁政府调低个人投资者投资企业债的适用税率，让老百姓在高通胀面前能够拥有自己的保值工具。

　　中国证券报·姜超