央行将法定存款准备金率上调0.5%

中国人民银行宣布,从2010年1 月18 日起,上调国内存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。大型银行和中小规模银行的准备金率将分别调高至16%和14%。银行系统的流动性将被冻结3,000 亿人民币左右。这是2008 年12 月25 日央行下调准备金率以来首次上调。

释放出宽松货币政策结束的信号。央行是在国务院发布了关于控制房价上涨的文件之后宣布上调法定准备金率的,表明中央政府已经无法继续忍受资产泡沫的膨胀。与此同时,通胀压力明显加大。根据我们的预测,居民消费价格指数和工业品出厂价格指数在今年4 月和8 月的涨幅将分别超过3.5%和4.5%。除了房价上涨,根据我们对快速回暖的就业形势的观察,过度宽松的货币政策正在同时推升需求拉动的通胀和成本拉动的通胀。(详情请参阅我们于2010 年1 月11 出版的宏观与策略报告——《双燕归来细雨中——在泡沫中软着陆》)。

预计将推出综合性政策。2010 年货币政策的目标是在保持经济增长相对平稳的基础上实现资产价格和商品价格的软着陆。中国央行面临的考验是如何管理利率、汇率和其他基本面因素之间的关系。我们认为中国将先于美国上调基准利率。当然,在开始上调利率之时,释放人民币汇率稳定的信号十分重要,这有助于缓解资本流入的压力。与此同时,中央政府已经通过更加严格的法规来监管银行的资产质量。同时,我们预计未来银监会将出台更多规定来控制银行的贷款增长,这有助于防止泡沫在经历长时间膨胀后突然破裂。