股票注册制有什么好处

　　在市场的热切期盼之中，证券法一审大幕开启，新修订的证券法将正式确立注册制的法律地位，使其成为我国股票发行的主要形式。由市场供求来决定股票发行，我国资本市场将沿着市场化的道路前行。

　　股票发行注册制是衡量资本市场成熟度的一个标志。推动我国股票发行由审核制走向注册制，是我国资本市场迈向成熟的必然。此次股票发行实施注册制，将打破长期以来的审批制痼疾，突破“窗口指导”，使股票发行逐步走上市场化道路。

　　通观证券法草案，近三分之二的篇幅作出修改，体现了在全面深化经济体制改革背景下，提升直接融资比重获得了切实的制度保障，各类创新型融资方式将在法律的保障下合规开展。

　　证券法大篇幅修订让各界看到了市场力量的成长，也对证券法修订的核心环节——股票发行注册制改革寄予了更多的期望。当前，改革已进入攻坚期和“深水区”，各界普遍希望注册制改革突破利益固化的藩篱，动真刀真枪，突破行政与市场的“最后一公里”，政府不再“兜底”，真正发挥市场机制作用。

　　改革需蹄疾而步稳，改革更要珍惜时机。随着去年下半年以来股市持续走牛，投资者开户数迅速增长，各界对股市的关注度空前提升。在这样的背景下深化股票发行注册制改革，使市场在资源配置中真正起决定性作用，可谓水到渠成，也是难得的历史机遇。

　　开弓没有回头箭。注册制改革已然踏上征程，就需坚定不移地往前走。抓住有利时机切实推进改革，把本该属于市场的还给市场，才能推动中国资本市场稳步迈上新台阶。

　　股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。

　　注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。

　　另外一个消息是，注册制可能提前到6月1日推出。据《证券时报》援引一位接近监管层的投行人士透露，尽管《证券法》的修改还未正式提上议程，但是对于存量IPO项目的划断，监管层已经提前实施。只要不出意外，注册制或于6月1日正式推出。而上海证券交易所近日发布的2015年春季招聘启事，也从侧面印证了这一消息：此次招聘规模非常大，其中很多岗位涉及"审核企业上市材料"。

　　注册制是什么意思？说白了就是证监会和交易所放弃对一家企业能不能上市的审批权，交给市场和企业自己。交易所以后只审核申请上市公司的材料，看看这些材料是不是披露了应该披露的信息，是不是程序合规。至于内容真假，交给中介机构和市场判断。但交易所会加大事后监管力度，如果你违规，或者骗人，将付出沉重代价。

　　上个月，证监会主席肖刚在监管工作会议上，对注册制说了一段非常到位的话：企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。

　　如果中国的股票发行和监管，采用真正意义上的注册制，那么其意义将非常重大，影响力将远远超过证券市场范围。

　　第一，真正的注册制将激活中国人创新和创业的热情。在审批制下，企业上市资格被行政审批牢牢把控，谁能上市，什么时候上市，发行多少新股，每股卖多少钱，这些企业都无法自主。因为上市资格"一票难求"，很多企业等得花儿都谢了，只能远走香港、美国、新加坡等地上市。更多的企业，因为上市渠道没有打开，无法获得风险投资，也更无法获得股民的投资。

　　注册制下，"上市资格"不再稀缺，即便是没有"好关系"的企业，也可以轻易上市。这样，大量中小企业、民营企业将获得与"权贵企业"公平竞争的机会。全民创业、创新的热情就会被激活，中国经济转型升级就有可能实现。

　　第二，中国经济将获得新的、低风险的"加杠杆"机会，未来相当一段时间增长无忧。目前经济之所以陷入困境，重要原因是间接融资已经走到死胡同。虽然中国全社会负债率还不是非常高，但企业负债率已经到了极限。企业需要资金，只能激活直接融资。所以，通过IPO注册制打通直接融资渠道，具有战略意义。这个脉络不通，中国经济就走不出死胡同。

　　第三，在真正注册制下，由于股票供应量接近无限，股市的估值将大大降低，市场中绝大多数股票将维持8到15倍市盈率，只有极少数前景非常好的公司才能享受高估值。大量物美价廉股票的出现，将吸引中国老百姓重新配置自己的资产，楼市高估值的时代自然结束。金融市场将逐步成为未来中国最大的资金池。

　　第四，在注册制的推动下，民企将获得巨大发展机遇，这将为中国投资主体的切换创造条件。目前中国投资主体是政府和国企，虽然投资低效，但如果他们不投资，经济就扛不住。在注册制带来的"融资革命"的影响，政府完全有条件逐步降低税收，减少投资，将资源留给市场，留给民企。若如此，则中国经济效率会大大提高，腐败机会也自然减少。

　　但话说回来，IPO注册制下，政府的审批权变成了监管权。如果能公平执法，则注册制成功。如果有法不依、执法不严、违法难究，则市场风险将大大超过审批制下。所谓逆水行船、不进则退，到那时，股市将变成更为恶劣的赌场。因为注册制下，证券市场宽进宽出，退市将成为常态。股民如果被骗，真是可以血本无归。

　　很明显，注册制要获得成功，不是证监会一个部门的事情，需要有真正的政府体制改革和反腐败机制配套，这是一环套一环的事情。所以，说注册制是中国的头等大事，搞好了可以带动全局，这绝对不夸张。